Julius Baer рассказал, чего ждать от финансовых рынков в 2017 году

Кристиан Гаттикер, главный инвестиционный стратег и руководитель направления инвестиционного консультирования Julius Baer

Ведущий швейцарский банк, специализирующийся на услугах в области управления благосостоянием, Julius Baer каждый год собирает состоятельных клиентов, чтобы поделиться с ними своими прогнозами и инвестиционными идеями на следующий год. К мнению экспертов банка стоит прислушаться хотя бы потому, что летом этого года банк возглавил рейтинг самых точных прогнозистов курсов валют, составляемый агентством Bloomberg.

На этот раз Москву посетил главный инвестиционный стратег и руководитель направления инвестиционного консультирования Julius Baer Кристиан Гаттикер, чтобы представить российской публике свой макроэкономический прогноз. К нему присоединился серьезный десант из топ-менеджеров Julius Baer под руководством члена правления, отвечающего за все развивающиеся рынки Реми Берзье. Евгений Смушкович, руководящий бизнесом Julius Baer в России, Центральной и Восточной Европе, поблагодарил собравшихся за доверие: в начале декабря банк получил престижную премию Spear’s Award как лучший иностранный банк, обслуживающий состоятельных клиентов за пределами России, присуждаемую по итогам опроса финансистов.

По мнению Кристиана Гаттикера, в следующем году градус геополитической напряженности между Россией и Западом снизится. Истечение срока действия европейских и американских санкций дает конфликтующим сторонам новый шанс для сближения своих позиций. Хотя Россия и Европа «жили в ситуации существенного непонимания десятилетиями», Кристиан надеется, что в 2017 году им удастся прояснить некоторые вопросы.

Этому будет немало способствовать и тот факт, что новая администрация США, по мнению эксперта, будет спокойнее относиться к возможности сближения России с Европой. Кроме того, канцлер Германии Ангела Меркель, которая, скорее всего, будет избрана на еще один срок, открыта для сближения с Россией. При этом банкир уверен, что хорошие отношения взаимовыгодны для Европы и России: в обмен на дефицитное в Европе сырье, Старый Свет может предложить России то, чего не хватает ей, в том числе технологии и крупные потребительские рынки сбыта.

Как и Европа, Россия начинает сталкиваться с демографическими сложностями. Рост российской экономики в ближайшие годы будет сдерживаться снижением общего количества работающего населения, которое началось еще в 2010 году и может продолжиться аж до середины нынешнего столетия. В результате демографическая картина будет напоминать ситуацию, наблюдаемую в последнее время в Японии, хотя в России все пока далеко не так печально.

При этом хорошая новость для России состоит в том, что мировая экономика уже прошла нижнюю точку цикла, и это должно помочь вывести нашу страну из рецессии. Стабилизация цен на нефть, снижение общей долговой нагрузки, рост денежной массы и индекса деловой активности должны благоприятствовать экономическому росту, и российская экономика будет расти и ускоряться вместе со всем миром.

Отметил банкир и улучшение фундаментальных факторов, влияющих на курс российской валюты. По его мнению, наблюдаемое сейчас уменьшение оттока капитала (при том, что Россия, в отличие от многих развивающихся стран, не столь критически зависит от притока капитала) и профицит платежного баланса поддержат рубль. А значит, Банк России будет иметь меньше поводов для вмешательства. В результате российская валюта станет менее уязвимой, чем была в последние годы.

В то же время рубль будет по-прежнему ощущать сильное воздействие цен на сырьевые товары. Хотя рынок нефти стабилизируется после панического провала в 2016 году, мировая экономика сможет полностью поглотить достигнутые объемы производства только через два-три года, а в способности ОПЕК соблюдать достигнутые договоренности нам еще предстоит убедиться. По мнению Julius Baer, в ближайшие шесть месяцев цены на нефть будут оставаться в коридоре между $50 и $55 за баррель.

Рубль будет привлекателен для инвестиций даже без дальнейшего укрепления, поскольку процентная ставка в рублях сейчас довольно высока. А укрепление до уровня 61 рубль за доллар США станет техническим сигналом для дальнейшего роста его привлекательности. Julius Baer прогнозирует, что в отсутствие новых политических и экономических шоков курс рубля в 2017 году будет колебаться в пределах 60-70 рублей за доллар США.

Наиболее привлекательными секторами российской экономики в следующем году эксперт назвал сырье, циклические сектора и, возможно, финансовые компании. При этом рост на рынках промышленных металлов, после резкого падения в начале 2016 года, по большей части завершился, и банк не считает нынешние цены этих товаров инвестиционно-привлекательными.

По прогнозу Гаттикера, правительства многих стран под давлением избирателей будут переходить от политики жесткой экономии к политике увеличения расходов. Такие меры, как снижение налогов и рост государственных расходов, будут использоваться для перезапуска экономического роста.

Китай стал первой страной, прекратившей политику жесткой экономии. Китайское правительство значительно увеличило расходы, и поэтому Китай, являясь основным импортером сырьевых товаров, не создаст проблем для мировой экономики в следующем году. Администрация Дональда Трампа в США должна последовать примеру Китая, и многие другие государства по всему миру сделают то же самое.

Julius Baer ожидает роста инфляции, вызванного экономической политикой новой администрации США. Увеличение темпов инфляции и рост экономической активности будут поддерживать давление на доходность по долговым инструментам. В то же время укрепление американского доллара в 2017 году продолжится. При этом меры, предпринимаемые новой администрацией США, скорее всего, перегреют экономику, и после 2018 года можно ожидать начала новой рецессии.

Что касается рынка акций, лучшие результаты в наступающем году покажут бумаги компаний, более всего подверженных экономической цикличности, в частности, компаний, работающих в секторах энергетики, транспорта, автомобилестроения, потребительских товаров длительного пользования и интернет-технологий.