Евгений Кочемазов: «Российские еврооблигации не выглядят кричаще дешево»

Евгений Кочемазов, заместитель директора ДУА, директор по работе с долговыми инструментами

Во вторник, 14 февраля, УК «Альфа-Капитал» провела свой традиционный завтрак в зале «Библиотека» отеля «Арарат Парк Хаятт». Ключевые спикеры компании рассказали о том, что происходило с финансовыми рынками в прошлом году, а также поделились прогнозами на 2017 год. 

Первой поприветствовала собравшихся Ирина Кривошеева, генеральный директор компании. Она сообщила, что в целом для индустрии управления активами год был успешным, и все эксперты сходятся на том, что до 2020 года эта отрасль продолжит расти и вырастет более, чем на 40%, причем, прежде всего за счет притока новых средств. Опережающие темпы роста наблюдаются в странах Восточной Европы и, в том числе, в России.

«Мы для себя выделяем три основных приоритетных сегмента. Направление mass affluent ($10-100 000) —то есть состоятельная розница, affluent ($100 000 — 1 млн) и сегмент HNWI (>$1 млн). Все вместе это 7 млн потенциальных клиентов», — сказала Ирина, после чего поделилась ключевыми показателями «Альфа-Капитала» за 2016 год, а также планами на 2017.

Следующим выступил директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики Владимир Брагин. Первым делом он отметил, что Россия относительно легко прошла просадку цен на нефть. «Но с этим есть одна проблема, — продолжил он. — Те встроенные стабилизаторы, которые помогли экономике легко пройти эту просадку, работают и в обратную сторону. Когда действительно ситуация начинает ухудшаться, скорость восстановления экономики оказывается меньше».

Говоря про развитые рынки, Брагин заявил, что там «все слишком хорошо»: снижение безработицы — это хорошо, но низкая безработица — это уже плохо, потому что ресурс для циклического восстановления уже во многом исчерпан. Поэтому рынок акций развитых стран сейчас не такой простой, и нужно искать отдельные бумаги и отрасли, которые будут устойчивы к возможному циклическом замедлению. Также Владимир отметил, что ожидания, связанные с действиями Трампа, выглядят завышенными — состояние экономики не позволит ни нарастить дефицит бюджета, ни начать быстрое повышение ставок.

Резюмируя свое выступление, Брагин сказал, что видит интерес в рублевых инструментах, так как ЦБ с высокой вероятностью достигнет цели по инфляции, а также в развивающихся рынках — например, таких, как Бразилия и Турция.

Затем портфельный управляющий акциями Эдуард Харин более подробно рассказал о рынке ценных бумаг, сначала рассмотрев ситуацию в мире, а затем перейдя к российской действительности. Последние политические события (Brexit, выборы Трампа) подтверждают новый тренд, который начался в 2008 году — замедление мировой торговли, которое может продолжаться не только годами, но и десятилетиями.

Эдуард перечислил, какие сектора в США могут чувствовать себя лучше после прихода Трампа — фармацевтика, нефтегаз и финансы. Обратившись к России, он отметил, что прибыль на акцию в нашей стране растет очень быстрыми темпами, а маржинальность российских компаний далека от максимальных значений, но сейчас начинает расти. Потенциальными драйверами российского рынка Харин назвал: ослабление санкций – появление «новых инвесторов»; рост прибыли компаний – рост дивидендных выплат; рост экономики – мы в самом начале цикла; политическая стабильность – наши конкуренты (Бразилия, Турция, Мексика) в более уязвимой позиции; низкая долговая нагрузка – свободный денежный поток растет; относительная стабильность налоговой системы.

Заместитель директора ДУА, директор по работе с долговыми инструментами Евгений Кочемазов рассказал о прогнозах на рынок облигаций в 2017 году. Основные тезисы его выступления были следующими. Во-первых, рынок валютных облигаций находится в подвешенном состоянии из-за обещаний Трампа. ФРС ограничен в существенном повышении ставки текущим состоянием экономики, включая долг, безработицу, торговый баланс. Прогноз по ставке FedFunds на конец 2017 года: 1,00–1,25% годовых. Во-вторых, российские еврооблигации не выглядят кричаще дешево, как в 2015–2016 годах. Структурный дефицит бумаг сохранится, первичный рынок не сможет восполнить погашения. В 2017 году рынок российских евробондов может обеспечить доходность в диапазоне 5–7%. В-третьих, интересно выглядят еврооблигации emerging markets, в том числе те, которые показывали слабую динамику в 2015–2016 годах – Турция, Мексика, Бразилия. В-четвертых, ЦБ РФ, скорее всего, снизит ключевую ставку до 8% в течение 2017 года. И, наконец, в-пятых, рынок ОФЗ сохраняет потенциал снижения доходности, но он очень сильно перегружен иностранцами – это риск высокой волатильности. Корпоративные облигации интересны, они могут обеспечить до 12–14% по итогам 2017 года.

Последним выступил заместитель генерального директора УК «Альфа-Капитал» Евгений Живов, который рассказал про онлайн-бизнес компании, показав видеоролик о том, как буквально за несколько минут любой человек в интернете может открыть индивидуальный инвестиционный счет. После этого гости смогли задать свои вопросы всем выступавшим, а также пообщаться с ними кулуарно после окончания официальной части.

Ирина Кривошеева, генеральный директор "Альфа-Капитал"
Ирина Кривошеева, генеральный директор «Альфа-Капитал»
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики
Эдуард Харин, портфельный управляющий акциями
Эдуард Харин, портфельный управляющий акциями
Евгений Живов, заместитель генерального директора
Евгений Живов, заместитель генерального директора
Владимир Брагин, Эдуард Харин, Евгений Кочемазов и Ирина Кривошеева (УК "Альфа-Капитал")
Владимир Брагин, Эдуард Харин, Евгений Кочемазов и Ирина Кривошеева (УК «Альфа-Капитал»)
Выступление Эдуарда Харина
Выступление Эдуарда Харина
Ксения Крохина и Ирина Балалуева (УК "Альфа-Капитал")
Ксения Крохина и Ирина Балалуева (УК «Альфа-Капитал»)
Участники мероприятия
Участники мероприятия

Фото: организаторов