Ассоциация CFA устроила ужин прогнозов

Георгий Орлов, директор департамента финансовых институтов России ЕБРР

Главный ужин в году с привычным названием Forecast dinner профессиональная ассоциация CFA провела в ресторане «Чайковский». Ужин состоялся, а вот спикеры, пользуясь изречениями классиков вроде «пророчества могут быть и полезными, однако, это очень рисковый путь» в большинстве своем предпочли воздержаться от прогнозов и сфокусироваться на своем текущем профессиональном профиле.

Ужин, сопровождающийся насыщенной деловой программой, Владимир Туткевич справедливо назвал интеллектуально-напряженным: даже представительнице ЦБ Софье Донец, а уж в ЦБ работают круглосуточно, выступать с прогнозами в одиннадцатом часу вечера было непросто.

Георгий Орлов, директор департамента финансовых институтов России ЕБРР в «вечер предсказаний» решил поделиться мыслями о том, что происходит с банковской системой в России сегодня. «Система жива, банки пока еще держатся, хотя, очевидно, переживают не самые лучшие времена, — констатировал он. — Чистка продолжается, мое личное мнение — правильно, хотя это стоит государству очень много, уже был потрачен 1 трлн рублей. Качество активов банков планомерно ухудшается с 2013 года. Они испытывают проблемы с достаточностью капитала, по разным причинам снижается прибыльность банков».

Орлов рекомендовал банкам выбирать более спокойный и менее рискованный путь, сфокусироваться на риск-менеджменте, который должен быть как никогда «умным», не следовать за толпой — тут вспомнился пример с «Трансаэро», и не торопиться с новыми инвестициями. «Нужно копить жирок, кризис может быть долгим. Те банки, которые подойдут правильно к этим факторам, смогут сохранить бизнес», — резюмировал банкир.

Нитин Мехта из CFA Institute EMEA Region «рассмотрел под микроскопом» инвестиционную индустрию, однако забыл сделать прогноз, прикрывшись цитатой Марка Твена «Prophesy is a good line of business, but it is full of risks». Прогнозов первым двум выступлениям явно не хватило, так что, когда вышел управляющий директор Антал Russia Михаэль Гермерсхаузен, Нил Визерс, президент ассоциации CFA Россия, попробовал его спровоцировать и развернуть беседу в сторону прогнозов: «Скажи мне, Михаэль, будет ли у меня работа в будущем году?» По данным Гермерсхаузена и Antal Russia, в текущем году 46% компаний планируют поднимать зарплаты, правда, российские компании будут делать это с меньшей охотой. Обрубать зарплаты планирует только 29% компаний.

Знаток энергетической отрасли Доминик Фаш, генеральный директор RTF, а в прошлом — директор «Шлюмберже», дал совет нефтяным, энергетическим и вообще всем российским компаниям, который и выдал за прогноз: «Им надо делать выбор: или футбол, или наука. Давайте вначале в науку…» Он видит недофинансирование науки, университетов, особенно в частном секторе. «В России создали несколько институций, но инноваций нет. Нет маленьких и средних компаний, проводников инноваций. У больших компаний слишком большое расстояние между ногой и головой, тогда как инновация — это вопрос гибких решений», — подчеркнул Фаш и повторился: нужно искать новую волну, новых молодых людей, которые будут развивать в России инновации.

Татьяна Сафонова из KPMG, чтобы не говорить о пространном понятии «перспективы», погрузилась в вопрос производных инструментов. Тем не менее, несколько предположений она сделала: в ближайшее время будет резко нарастать количество сделок со структурными деривативами, которые будут совершать даже небольшие компании. Ситуация волатильности хеджирующих транзакций будет все более и более сложной, они будут становиться все более рискованными. «Вскоре мы увидим много сделок со структурными депозитами, также должны, но пока не могут по ряду причин начать развиваться кредитные дефолтные свопы, равно как и погодные деривативы, так как последние находятся в ситуации торможения, потому что нет налогового законодательства», — объяснила Сафонова.

Экономист ЦБ Софья Донец была сдержанно оптимистична: она видит преобладание нисходящих трендов, усиление волатильности, падение цен на основные комодити. К концу года ожидания россиян по зарплате будут находиться все так же в красной зоне, но на меньших уровнях, чем в 2015 году.

«В 2015 году бюджет потерял 2 трлн рублей нефтегазовых доходов, в этом году потеряет еще два — всего 4 трлн рублей. Эта дыра соответствует размеру всего оставшегося резервного фонда», — напомнила Донец и предположила, что в сложившейся ситуации Минфин может действовать в одном из четырех направлений. «Одна, самая лучшая, альтернатива — ждать роста цен на нефть. К счастью, коллеги из Минфина не столь уж на нее полагаются. Еще одна альтернатива — увеличение налогового бремени, особенно секторального, третья — использование других источников заимствований для размещения ОФЗ, приватизация — может быть, она, как снежный человек, где-то есть. Четвертый путь, наиболее перспективный — снижение расходов. Это единственно разумный путь».

Что касается политики ЦБ, Донец предупредила: «Мы будем оставаться жесткими как минимум год-полтора-два — подставьте свою цифру — до тех пор, пока инфляция не достигнет 4%». Также, по словам представительницы регулятора, конец 2016 — первая половина 2017 годов — это время острожного и терпеливого инвестора, который тратит много времени на анализ и внимательный выбор секторов, в которые он будет вкладывать. Также это будет период возрождения кредитования — как в корпоративном секторе, так и в потребительском.

Иван Илюшин, руководитель аналитического управления «ВТБ Капитал Управление активами», в роли последнего спикера, закрывающего позднюю конференцию, взял на себя смелость дать определенные прогнозы. В течение ближайших месяцев рынок увидит разворотные точки, уверен он. Илюшин также верит в прогноз ЦБ по инфляции на 2016 год в районе 4%. По мнению эксперта, что приходит сегодня в российские акции, приходит через фонды ETF либо через глобальные фонды, которые выбирают из очень небольшого набора качественных ликвидных бумаг, не обращая внимания на компании малой капитализации, и здесь очевидно есть место для роста. Из более конкретных прогнозов: нефть «ВТБ Капитал Управление активами» консервативно заложили в $45 на текущий год, на 2017 год — $52. Дивидендная доходность по российским акциям — в районе 4%, а рублевый fixed income на следующий год, по оценке управляющего, будет восстанавливаться.

Нил Визерс, CFA
Нил Визерс, президент Ассоциации CFA Россия
Михаэль Гермерсхаузен
Михаэль Гермерсхаузен, управляющий директор Антал Russia
Софья Донец
Софья Донец, экономист Центрального банка РФ
Татьяна Сафонова
Татьяна Сафонова, старший менеджер KPMG
Доминик Фаш
Доминик Фаш, генеральный директор RTF

IMG_4894 IMG_4889 IMG_4897 IMG_4891

Фото: CFA